Uniswap V3客户应用剖析：LP的收益特性和 LP遍布对二级市场买卖的輔助_以太坊

Uniswap V3客户应用剖析：LP的收益特性和 LP遍布对二级市场买卖的輔助

Uniswap V3 自2021年 5 月份发布至今，快速变成了 DEX 销售市场头顶部服务平台。依据全新的 CoinGecko 数据信息表明，按交易量来计算，在 Dex 中 Uniswap V3 排名第一，占总交易量的 18.5%。

Uniswap V3 往往可以快速发展的缘故，非常大水平上是由于它与众不同的 LP 体制，它容许 LP 服务提供者可以自身设置流通性价钱区段。这一方面提升 了资产使用率，产生了比 V2 高数十倍乃至上千倍的 LP 收益，可是另一方面，这类体制也产生了诸行无常损害的一些转变。

这篇汇报大家从2个层面剖析 Uniswap V3：

LP 的收益特性

LP 遍布对二级市场买卖的輔助

大家坚信根据那样的科学研究，我们可以对总体销售市场有更强的、根据最底层数据信息支撑点的掌握。

在讨论上边2个层面以前，大家觉得必须对 Uniswap V3 LP 收益体制做一些简略剖析。这儿大家拿 ETH 对 USDT 的 LP 池子作为事例。这一币对一共有三个 LP 池子，费率各自为 0.05%、0.30% 和 1.00%。这三个池子，针对 LP 服务提供者而言，这三个池子互不相关。可是针对 LP 使用人（根据 Uniswap 做买卖的客户）而言，她们并不能立即选中某一 LP 池子开展买卖，同样币对的全部 LP 池子会做为一个总体给予买卖的流通性。

LP 的收益相当于 = 该 LP 池子的费率*该 LP 池子的交易量

根据这一公式计算，在交易量同样的状况下，高费率的 LP 池子比低费率的 LP 池子的收益更高。这儿非常容易得到一个不正确的结果：要想高 LP 收益，项目投资优先选择次序为 1.00%>0.30%>0.05%。这一结果不正确的缘故是它忽视了交易量在不一样费率 LP 池子里边的分派。根据数据信息科学研究和一系列观查，大家觉得，在客户设置的 slippage 下，交易量会优先选择到低费率（0.05%）的池子，假如这一池子流通性不足，剩下的随后到中费率（0.30%），最终才去高费率的 1.00% 的池子。这一点大家从上边的报表中也能看出去：WETH/USDT 0.05% 的 TVL 仅约为 WETH/USDT 0.3% 的 1/6 可是它的交易量却基本上是 0.30% 费率的 1.5 倍。因此 低费率的 LP 池子是会从高费率 LP 池子那边「抢」交易量的。

了解了这一体制，大家如今进到 LP 的收益特性和 LP 遍布对二级市场买卖的輔助的探讨。

主要特点都来自于下边的 Top 50 LP Rolling 7 天收益的走势图表。

从图中的实体（0.05% ETH 对稳定币的 LP 池子）基本上一直都在斜线（0.30% ETH 对稳定币的 LP 池子）上边我们可以看得出这一特性。

根据以前对 Uniswap V3 交易量分派的体制我们可以了解那样的缘故：0.05% 的池子会从高费率的池子那边“抢」交易量，因此 尽管费率低，可是由于空出的交易量会填补并且给予更高的收益。这类收益差，能够当作是 LP 服务提供者的股票投资风险不一样：0.30% 的 LP 投资人趋向于更低的风险性，或是风险性中性化，因此 趋向于更高的服务费来赔偿风险性。

这一特性，我们可以从图中中标明的2个时间点，字体加粗斜线收益的升高的能够得到。这两个时间点各自相匹配 5 月 19 日后和 7 月 19 日后的销售市场下挫（$1980 跌到 $1730）。

这类状况的缘故一样能够根据上边的体制表述：在价钱跌到一个低流通性区段时，0.05% 和 0.30% 的流通性早已不可以给予需要的交易量，便会使用到 1.00% 池子里边的流通性，并且由于 1.00%（在 ETH 对稳定币的币对中）的池子一般 TVL 都较小，因此 短期内以内很有可能会出现极高的收益，比如 5 月 19 日下挫中，1.00% 的池子短期内的收益做到了年化收益率 1000% 。

根据之上2个特性，在无对冲交易的状况下，一种比较好的 LP 收益的对策为：

当今价钱周边：放进 0.05%，用于争得更高的交易量

当今价钱略宽的价钱范畴：放进 0.30%，做为 LP 的较为稳定（baseline）的收益，与此同时诸行无常损害也较小

当今价钱较为远的价钱区段（暴涨或暴跌）：放进 1.00%，用于博得极端化销售市场标准下的极高收益

下边大家来探讨本科学研究的第二话题讨论：LP 遍布对二级市场买卖的輔助。

根据最底层的数据收集，我们可以归纳好多个大的 BTC/ETH 对稳定币的 LP 池子，汇总得到 LP 投资人针对销售市场 BTC 和 ETH 最近价钱起伏范畴的分辨。

从上边的图中大家得到，现阶段 LP 服务提供者对 BTC/ETH 的价钱起伏范畴的分辨

此外大家还可以看得出现阶段 0.05% 费率和 0.30% 费率的 ETH 对稳定币的 LP 池子资产遍布基本一致。可是 1.00% 的池子资产却较为集中化，关键在 $1790-$1850。

与此同时，根据这几天销售市场下挫前后左右的较为，大家还能够得到：LP 服务提供者调仓实际上并沒有十分迅速，许多持仓现阶段是在承担较为大的诸行无常损害，这一点我们可以从下列图上2个时间点的较为能够得到。

图中为 07 月 18 日，价格行情为 $1976，下面的图为 7 月 20 日，价格行情为 $1739。尽管 ETH 价钱下挫了许多，可是或是有很多的流通性集中化在 $1950-$2100 这一区段。这种 LP 服务提供者是在承担着较为大的诸行无常损害（假定她们并沒有对持仓开展对冲交易），假如她们决策开展调仓，那麼对销售市场是有附加的抛盘。

根据之上剖析，我们可以看得出销售市场投资人针对价钱起伏范畴的预估，这对二级市场展销会有很大的协助。

在销售市场流通性充裕的状况下，现阶段 0.05% 费率比 0.30% 费率的 LP 收益更高

在销售市场流通性缺少的状况下，1.00% 费率会造成较为高的收益

现阶段的流通性集中化在 $1950-$2100 这一区段

附全新Uniswap V3 Top 50 LP Rolling 7 天收益

根据这一公式计算，在交易量同样的状况下，高费率的 LP 池子比低费率的 LP 池子的收益更高。这儿非常容易得到一个不正确的结果：要想高 LP 收益，项目投资优先选择次序为 1.0

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