DeFi新玩法：一文了解去中心化稳定币协议Fei

DeFi的优雅之处在于，它能够为每个类别提供最佳的财务解决方案。但如今用户在寻找去中心化稳定币时，不得不在令人沮丧的选项中做出选择。一方面，是臃肿的、由债务推动的超抵押稳定币，它们难以扩大规模以满足需求，而另一方面，无抵押的算法稳定币会加剧波动性，并不断地将奖励集中在最早的持有者手中。要真正建立DeFi全球可互操作金融接入的愿景，就需要有一个去中心化、公平、流动和可扩展的稳定币，它能够表现出高精确性的锚定。

稳定币是DeFi的基础，用户希望访问像Compound和Aave这样的dapp而不必担心波动性。然而，现有的每个稳定币模型都存在着一些严重缺陷，像USDC和USDT这样的法币抵押型稳定币是中心化的，而像DAI这样的抵押型稳定币，它们由于资本效率低下而存在可扩展性问题（换言之，生成抵押型稳定币需要过多的抵押品）。而铸币税类型（或者说算法稳定币），如ESD和Basis Cash，则存在中心化供应扩张奖励的问题，这就造成了稳定币增长的不公平分配问题。此外，一旦出现危险迹象，流动性提供者就会倾向于撤离。

Fei协议就是为了解决这些问题而诞生的，它的灵感来源于一种古老的石头货币——密克罗尼西亚亚普岛的Rai，或称为Fei。我们希望，FEI稳定币具有与石头货币相同的稳定性、简单性和普遍性。

FEI稳定币有一个跟踪需求的无上限供应，其通过联合曲线销售进入流通，这条曲线逼近并固定在1美元锚定价。当新的FEI需求出现时，用户可通过在联合曲线上购买获得。价格函数将开始以低价奖励购买FEI的早期采用者。Fei协议将支持以任何ERC20代币创建联合曲线，但上线时仅包含以ETH计价的单个曲线。

Fei协议的任务是创建一个完全去中心化的稳定币，因此，至关重要的是，受信任的第三方发行的代币（例如USDC，USDT，wBTC）不会用作联合曲线上的抵押品，这是开发团队希望在发布后由治理社区共享的立场。

在将价格固定为1美元之前，ETH联合曲线将具有用于自举（Bootstrapping）的目标FEI供应量。这个目标称为「Scale」，达到「Scale」表示自举阶段结束。根据介绍，「Scale」将设置为250,000,000 FEI。「Scale」阶段完成后，联合曲线价格将固定在锚定价上方的可治理缓冲区。这个价格在整个生态系统中创造了一个限制，即如果其他地方的价格更高，套利者可以在联合曲线上购买，并在二级市场上出售。

需要注意的是，用户无法在联合曲线上出售FEI，相反，协议将流入的ETH保留为协议控制值（PCV）。Fei 协议部署了PCV，以创建一个流动的二级市场，用户可以在其中将FEI卖回为ETH。我们将在下面探讨PCV如何支持FEI生态系统。

大多数DeFi平台使用了总价值锁仓（TVL）模型，在这些平台上，用户会收到IOU并可以随时提取资产。锁定越来越普遍，协议可以通过代币分发奖励来激励TVL。尽管这可能导致大量资本，但同时也产生了「mercenary资本」问题。在激励流动性时，DeFi平台需要通胀并提供丰厚的回报来维持它。然后，只有奖励是活跃的，所存资本才是忠诚的。但长期来看，这是不可持续的，因为每天都会有闪亮的新收益机会出现。当奖励枯竭并且资金转移到其他地方时，人们总是担心资金会被抽干。

Fei协议开发了「协议控制值（PCV）」模型来解决这些问题。PCV是TVL概念的子集，其中平台完全拥有锁定在智能合约中的资产。这是比大多数TVL应用常见的IOU更为强大的用例，因为PCV是永久的。

PCV为协议提供了更大的灵活性，使其可以从事非营利性活动。这些活动可符合更基本的目标，例如保持锚定的稳定。正如我们所定义的，治理金库和保险基金等常见用例是PCV类型。其他的可能性包括为DeFi用户提供有保证的流动性或价格支持。与IOU模式不同，PCV是不可更改的。PCV平台中的治理代币带来了更深的价值捕获和相应责任。

直接激励（Direct Incentives）

FEI通过一种名为直接激励（Direct Incentives）的新机制进行稳定。

下面这段说明来自来自Fei协议的白皮书‌：

“直接激励稳定币是一种交易活动和稳定币使用都受到激励的货币，其中奖励和惩罚使价格向锚定价靠拢。一般来说，这至少会有一个激励性交易所作为hub中心，而所有其他交易所和二级市场都可以利用这个激励交易所进行套利。这有助于维持整个生态系统的锚定。”

Fei协议通过铸造（mint）和燃烧（burn）激励Uniswap交易量来实现此目标。这些激励措施直接适用于交易员的余额，并与锚定汇率的距离成比例，这意味着更大的卖出会导致更大的燃烧（burn）。

该协议通过铸造（mint）激励交易者，将价格恢复到锚定价。所使用的公式确保所有低于锚定汇率的波动都是净通缩。这将有助于将供应量降低到相对于当前需求的适当水平。

FEI稳定币锚定总结图

Fei协议将在第一天以完全去中心化的DAO形式启动。TRIBE代币控制了这个DAO，TRIBE持有人可以对以下行为进行表决：

以新代币添加新的联合曲线，或调整现有曲线的价格函数；

为新入资或现有PCV调整PCV分配；

Fei协议DAO的治理是以最小化的理念进行的，FEI的稳定不需要治理的任何积极干预。开发团队鼓励采用自主和算法的机制，而不是僵化和依赖治理的机制。我们认为，这种最小化治理的方法，可以创建一个更具可预测性和效率的系统。

协议将TRIBE代币的一部分分配给FEI质押池。用户可以存入FEI，并按比例收到TRIBE奖励。而开发团队和投资者保留另一部分，然后就是Genesis Group部分和首次DeFi发行部分，剩余的TRIBE代币则会保留在治理金库中。

为了减轻抢先交易和不平等分配问题，Fei协议会有一个“Genesis”创始期，这个Genesis创始期将是一个2-3天的时间段，早期采用者可以在这个时间段内投入他们的ETH，然后这个群体就被称为Genesis Group。Genesis Group的成员在第一笔联合曲线交易中按比例获得份额，这与Hegic IBCO类似，使用这种方法，所有人都有平等的机会获得最早的FEI。根据介绍，Genesis Group会按比例获得总TRIBE 供应量的10%。

Genesis Group阶段完成后，就会启动TRIBE代币的首次DeFi供应阶段。它会在Uniswap上线，并以FEI和TRIBE作为交易对。IDO的FEI是由协议铸造的，Genesis Group阶段流通的FEI 和TRIBE可以在IDO中用于有效的价格发现。而这次IDO的Uniswap流动性代币将存储在开发基金中，它将具有超过4年的线性锁定期。

更多细节，官方会在2021年第一季度发布。

如上所述，相比现有的稳定币模型，FEI协议具有一些新的特点，它被设计成拥有不可撤销的、深流动性以及强锚定的一种稳定币机制。所有通缩成本都转嫁给了低于锚定价抛售的交易者，因此持有者可以对1美元的长期价格拥有信心。另外，协议控制的PCV资金会用于造福FEI生态系统，而不是锁在金库中。Genesis Group和初始DeFi发行可以让TRIBE的分发更公平。通货膨胀带来的所有好处都是社会化的，而不是集中在少数股东手中。

尽管如此，关于FEI协议是否能够按照白皮书描述的内容去实现，还有待于进一步的观察。

直接激励（Direct Incentives）

FEI稳定币锚定总结图

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