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Dragonfly合作伙伴:Uniswap V3中一般流动性提供者真能赚到钱吗?_跨链

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时间:2021/3/25 17:12:28

Dragonfly合作伙伴:Uniswap V3中一般流动性提供者真能赚到钱吗?

Uniswap V3 刚解开了它的神密面具,在其中有许多十分有见地的定义。我还记得在 2020 今年初,Uniswap 创办人 Hayden 就曾谈过有关念头,如今他总算把这种念头变成实际了!在这里,希望对 Uniswap V3 的了解、及其它将来很有可能产生什么危害做一个论述,构思较为不光滑,下边就要大家现在开始。

在现阶段的 Uniswap V2 中,全部流动性全是依照稳定相乘曲线图规律性被提供,从 0 到无穷大,这类方式会造成 Uniswap V2 的资产高效率过低。我们在具体情况中早已发觉了这个问题——Uniswap 如今锁单量做到 50 亿美金,可是日均交易额仅有 10 亿美金(占有率仅为 20%),它是非常低的一个数据。

这也代表着很少的流动性被集中,但在其中一个交易对很有可能解决了绝大部分交易。很多资产被保存,以保证 财产是不是可以得到 2 倍、5 倍、乃至 100 倍的提高,依照不会改变的商品增长曲线发展趋势,依然会出现一部分流动性交给销售市场。

Uniswap V3 对于此事开展了提升,如今,流动性提供者(LP)能够设置提供流动性的价钱范畴(例如 ETH/USDC 交易对价钱在 1600 美金到 1800 美金区段时提供流动性)。当我们听见这一念头时造成了一个难题:Uniswap 该怎样在链上进行全部这种实际操作?由于你必须一个更强的树结构才可以跟踪全部流动性提供者的交易头寸。

Uniswap V3 得出了回答:量化分析!

她们沒有开展低效能的、花里胡哨的数学运算,只是将总体价格曲线转化成一堆「小桶」(tiny buckets),并将其称之为「ticks」(尽管我更喜欢称作「buckets」)。每一个「小桶」都好像一个中小型自动化技术做市(AMM),在其中价钱范畴也十分小,例如 USDC/ETH 交易对的价钱区段为 1705-1710 美金。

你能想像,每一个「小桶」里都是有自身单独的流动性提供者,假如某笔交易耗光了一个「小桶」中的流动性,那麼剩下的交易便会进到下一个「小桶」。低滑点交易不容易被容许超越好几个「小桶」(每一个「tick」容积都并不大,例如仅占据流动性池的 0.1%。)

这代表着,做为流动性提供者,假如你一直在 USDC / ETH 交易对价钱区段为 1600-1800 美金时提供流动性,事实上这种流动性会被存进到 100 个「小桶」里(实际视数值而定)。很多人早已注意到:这一方式看上去很像交易授权委托帐簿(order book),是的,是很象!

从某种程度上而言,Uniswap V3 是对于 Layer 2 量身定做的。一旦 Uniswap V3 发布,Layer 2 上的资产便会更少,可是活跃性交易和头寸管理、及其交易授权委托帐簿款式成本费会更低。Uniswap V3 能够「雅致」地提升 集中化流动性和资产高效率。

可是,针对这些超越好几个「小桶」的交易而言,成本费或许会越来越高些(3 个「小桶」中间的代币总换取交易如同在 3 个 Uniswap 服务平台上换取代币总一样)。此外,在好几个「小桶」中间开展流动性提现和储蓄的交易成本费也会更为价格昂贵(但是,在 Layer 2 上觉得问题不大)。Trail of Bits 在她们的财务审计报告中得出了一些建议,如下图所显示:

假定在一个「小桶」里有很多流动性提供者,那麼财务核算成本费会越来越高些吗?针对这个问题,财务审计很有可能会较为注重,但我并沒有彻底遵照这儿的逻辑性,由于我还在流动性提供者那边看不见一切循坏(难道说这个问题仅适用十分小的「小桶」吗?)

Uniswap 宣称 V3 的 gas 高效率比 V2 高些,但他们很有可能仅在一些标准达到的状况下才算是恰当的(例如交易超越的「小桶」总数很少)。提供流动性会越来越更为价格昂贵,但是还行——针对客户而言,为她们提升 gas 成本费和流动性提供成本费是更有意义的(参照下列审计报告意见):

好的,如今流动性提供更为「智能化」——您必须设置价钱范畴——可是,假如这类方式确实能够造成大量流动性,那麼对每一个人而言不全是件好事儿吗?

交易者能赚到!做市能赚到!殊不知,一般流动性提供者不一定能赚到!

一些人早已发觉了这个问题。

假如您是一个较为懒散的流动性提供者,很可能会立即设定一个范畴很大的价钱区段,例如 1000-3000 美金,随后在这个范畴运行内存入资产。下面,你的周转资金会被均分到每一个「小桶」里,但每一个「小桶」里分派的资产额度实际上很低。

难题是,基本上非常少有交易能在一个「小桶」里进行,绝大部分交易都是会超越好多个「小桶」(这种「小桶」的标价大部分紧紧围绕正中间市场价设置),这代表着这种「小桶」会越来越十分拥堵,由于基本上全部花费都是会在这里好多个「小桶」里转化成,因此那边可能是全部专业人员储放其周转资金的地区。

针对做市、挖矿和别的 DeFi 专业人员而言,她们会把自己提供流动性的持仓设定在中间市场价周边,随后在一些高交易额的「小桶」内出入。另外,一般股民的交易则会被很多的「小桶」遮盖。这代表着她们最后能取得花费分为相对性较低!

发觉没?在老版 Uniswap 中,那类不必思索「随到随买」的流动性提供体制使所有人都能很容易地提供流动性,由于在老版 Uniswap 提供流动性沒有一切激励机制,在这类「手动式」的对策里,每一个人全是按占比共享流动池盈利。

但在新版本 Uniswap 里,每一个流动性提供者都必须市场竞争,假如你设定的对策不大好,那麼可能取得极低的盈利。依照这类方式,可能将来 Uniswap v3 中的基本上全部花费收益都可能被有机构的技术专业工作人员取走。从某种程度上说,Uniswap V3 越来越很古怪,很象 Kyber——很多做市迫不得已习惯性地升级链上价钱。

Uniswap 在网络文章中对于此事开展了表明,她们期待未来市场上面发生「Uniswap 对策融合商」那样的人物角色,如同 Yearn 那般,这种「Uniswap 对策融合商」会归纳股民储蓄,随后将盈利平摊给他,进而完成成本费再均衡。可是,这类对策实际操作起來确实很不方便!

行吧,这使我想起了 NFT。如今全部 NFT 交易头寸全是好像小雪花,沒有一片是同样的,每一个 NFT 都具备不一样的价钱限定,因而他们不会再是单一化代币总。转过头看一下 Uniswap V3,是否感觉每一个 Uniswap V3 持仓都好像 NFT。

我的第一个念头是:哦,一堆 Uniswap 衍生产品要来了。将来,你很有可能没法轻轻松松在 MakerDAO 或 Aave 上筹集资金 Uniswap 代币总了,由于每一个 Uniswap 交易头寸都不一样。自然,假如有些人标识通用性的 Uniswap LP 交易头寸(或许根据在其中一个汇聚器之?),很有可能还会继续有点儿用,但那么做又会分散化流动性。

我的第二个念头是:这些,这不容易终断流动性挖币方案吗?由于如今 Uniswap NFT 并不可以证实你一直在具体提供一切流动性。举个事例,我能建立一个十分吓人的指导价单,让价钱始终不容易落在区段范畴内,那样应当就始终没法得到 流动性挖币奖赏了。

实际上,Uniswap 往往能获得今日那样的造就,流动性挖币充分发挥了关键性功效。非常值得幸运的是,有一种方式能够处理上边谈及的难题:你不能让客户根据 Uniswap 定阅(subscribe),随后仅奖赏这些拥有 LP NFT 的客户,这类方式不是对的。取代它的的是,她们务必根据一个共享资源合同在 Uniswap 上储蓄,这一共享资源合同会特定一个有效的价钱区段(例如 80-120 美金),并時刻保证 使用价值合理,假如正中间市场价慢慢下跌,那麼很有可能必须有时候再次设定新的价钱区段。

这类体制还能使协议书适用的做市越来越更为非常容易,例如 Fei 就早已取得成功保证了!(我很爱看 @MakerDAO 也试着做一下那样的事儿,例如在 DAI 上应用 1 美金上下的严苛价钱界线来存进 Uniswap LP 交易头寸。)事实上,这儿实际上能够延伸出很多非常好的念头。

每一个 Uniswap 流动性池都是会发生可调节花费(Uniswap 会吃下 Curve)和「讨人喜欢」的反分岔批准。

最终想说的是,Uniswap V3 的确给人留有了刻骨铭心的印像,我的了解也不是肯定恰当谢谢 Uniswap 创始人 Hayden Adams 和 Paradigm 科学研究合作伙伴 Dan Robinson。

创刊词:文中来源于 链闻ChainNews(ID:chainnewscom),发文:Haseeb Qureshi,Dragonfly Capital 管理方法合作伙伴,汉语翻译:卢江飞

Uniswap V3 刚解开了它的神密面具,在其中有许多十分有见地的定义。我还记得在 2020 今年初,Uniswap 创办人 Hayden 就曾谈过有关念头,如今他总算把这种念头变成实际了!在这里,希望对 Uniswap V3 的了解、及其它将来很有可能产生什么危害做一个论述,构思较为不光滑,下边就要大家现在开始。

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创刊词:文中来源于 链闻ChainNews(ID:chainnewscom),发文:Haseeb Qureshi,Dragonfly Capital 管理方法合作伙伴,汉语翻译:卢江飞

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