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Uniswap V3 LP与传统式永久性看涨看跌期权的共同之处_以太坊

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时间:2021/7/2 11:51:57

Uniswap V3 LP与传统式永久性看涨看跌期权的共同之处

Uniswap LP代币总和股指期货。将Dai-ETH Uniswap v3 LP头寸部署到比当今现货价格高一个点的部位,就等同于载入了一个Dai-ETH备兑看涨股指期货。

5月,Uniswap公布了其全自动做市(AMM)协议书的第三版。Uniswap v3的一个关键改善是流动性服务提供者(LPs)可以将流动性部署到特殊的价钱范畴,而不是像Uniswap v1和v2中从0到∞的全部价钱。

尽管更新改造Uniswap v3 LP智能合约的最终目标很有可能会提升资产高效率,并给予更强的流动性头寸操纵,但新的流动性系统软件的一个未被高度重视的不良影响是,Uniswap v3的流动性头寸合理地主要表现为二种了解的股指期货种类:现钱贷款担保的看跌期权和备兑看涨股指期货。

它是该系列产品文章内容的第一篇,将讨论Uniswap v3流动性头寸与更传统式的金融衍生产品中间的共同之处。

Uniswap v3的流动性给予了将流动性部署到随意价钱范畴的工作能力(来源于Uniswap v3市场研究报告)。

集中化流动性。Uniswap V3的流动性能够 给予给一个特殊的范畴。仅有当财产价钱在部署的定位点内时,才会扣除花费。

尽管集中化流动性的执行必须 彻底调用AMM LP协议书(包含从ERC20-迁移到根据NFT的流动性头寸),但Uniswap v3让LP对其头寸有大量的操纵。除此之外,LP能够 部署集中化流动性头寸,以贴近一切流动性遍布,包含目前的AMM,如Balancer或Curve(大量关键点见Dan Robinson的文章内容)。

尽管在0和∞中间部署的流动性头寸将再现Uniswap v2头寸的收益,但流动性能够 在一切2个值中间部署。这促使资产高效率在理论上拥有令人震惊的4000倍的提升‌。

除此之外,集中化周转资金的一个运用是建立范畴订单信息的工作能力:

假如发生价钱起伏,部署 "大幅面"订单信息有可能提升扣除的花费,这代表着客户在选购或售卖财产时很有可能会得到折扣优惠。

下左图:在当今现货价格上边部署流动性,建立一个区段订单信息,当价钱在底点和高些中间挪动时,将ETH变换为DAI。下图。将流动性部署在一个狭小的点射范畴内,造就一个 "相近备兑看涨股指期货"的偿还,即当现货价格翻过实行价时马上售卖ETH。

如果我们看一下图普的另一端,并考虑到部署到一个点射的Dai-ETH LP头寸的使用价值,大家发觉该头寸在恰好小于该点时,将是100%的ETH,而恰好高过该点时,则是100%的Dai。

在某种意义上,这类似一个备兑看涨股指期货。LP代币总彻底拷贝了仅有当现货价格在期满时高过行权价格时才会售出备兑看涨股指期货中的财产方法。殊不知,LP代币总沒有期满日,看涨期权根据买卖主题活动全自动变换。

一定要注意,因为看涨-看涨低价位,备兑看涨的收益图与现钱贷款担保看涨的收益图是彻底一样的。因而,依据流动性部署时期权价格位是高过或是小于当今现货价格,Uniswap v3流动性头寸主要表现为什么是空头现钱贷款担保看涨或备兑看涨。

备兑看涨股指期货。备兑看涨股指期货的盈利发展潜力比较有限,在中性化至看涨的自然环境中,他们是最有益的。图片出处:Julie Bang ©Investopedia

股指期货卖家在售卖股指期货时一般会接到一笔股权溢价,该股指期货的价钱能够 根据Black-Scholes(BS)实体模型得到。大家不容易在本文中探讨BS实体模型的全部关键点,但它的关键点是,股指期货的价钱在于当今的现货价格、期满時间和一个称为隐含波动率的主要参数,隐含波动率体现了有关财产的预估将来价钱转变 。

因为Uniswap v3 LP头寸沒有隐含波动率,都没有期满日,我们不能立即运用相近BS的实体模型来可能点射LP头寸的价钱或预期收益率。殊不知,我们知道,计入花费的增速与下列要素正相关:i)成交量和 ii)流动性头寸与全部给予的流动性对比的经营规模。因而,假如一个流动性服务提供者有着在当今价钱点部署的全部流动性的1%,她们将扣除该价钱点内全部买卖的1%的花费。

除此之外,每一次现货价格翻过流动性标尺时,扣除的花费也将相当于固定不动的0.3%(或1%或0.05%,在于AMM的收费标准构造)。这是由于流动性头寸的所有必须 在翻过标尺线时开展变换,因此 0.3%的花费是按LP头寸的总额扣除的。

因而,假如在与当今价钱十分贴近的期权价格位上给予流动性,当现货价格离去和再次进到期权价格位时,流动性服务提供者很有可能能够 数次扣除0.3%的花费。另一方面,假如价钱在极端化销售市场中快速提升或降低,LP很有可能只有扣除一次0.3%的花费。

为了更好地量化分析LP代币总备兑看涨头寸的投资收益率(ROI),大家讨论一下下面的图的假定情景。

在这儿,客户在6月8日将一个ETH锁住在由(2498.9,2513.9)定位点界定的LP头寸中,那时候ETH的价钱为2400。该持仓维持了11天,在6月17日价钱返回2400 Dai时被清除。

LP备兑看涨股指期货。点射周转资金在每一次财产价钱浏览点值时都是会积累0.03%的固定不动花费。在这儿,ETH现货价格在6月8日至17日期内数次翻过2500,LP得到了150%的本年度投资收益率。扣除花费减少了盈亏平衡分析,提升了持仓的赢利发展潜力。

在这里11时间,ETH的价钱有16次翻过了2500点。在这类状况下,除开价钱在2498.90和2513.90中间时扣除的花费外,客户将在11天内接到4.8%的收益。即便大家只考虑到每一次扣除的0.3%,也等同于150%的本年度投资收益率。

自然,假如撤销流动性时价格波动超出4.8%,LP会遭到诸行无常损害。而假如涨价超出2513.90,完成的盈利也将受限制。

殊不知,该头寸的收益状况与备兑看涨同样,这种假设性的损害状况被了解为一切备兑看涨对策的一个构成部分。也就是说,与简易地拥有有关财产对比,备兑看涨对策沒有附加的风险性。与此同时,限定增涨的盈利会根据扣除花费/股权溢价来减少持仓的盈亏平衡分析来得到收益。

为了更好地精确可能LP头寸的预估投资收益率,大家依然必须 了解一项财产浏览特殊价钱的基础理论频次(即 "停留的时间")。停留的时间和再进到事情的总数能够 应用根据蔓延的财产定价模型来测算,这种实体模型应用的假定与用以计算期权定价的Black-Scholes实体模型的假定并不一样。大家将在未来的文章内容中详细介绍这种实体模型。

本文注重了Uniswap v3 LP头寸和股指期货衍生产品中间的相似度,展现了点射流动性头寸怎样主要表现得像备兑看涨(或唱空)股指期货。

有意思的是,因为LP代币总始终不容易到期,点射流动性头寸将主要表现得像一个 "永久性"的备兑看涨股指期货。尽管这种与Paradigm的Dave White和Sam Bankman-Fried明确提出的Everlasting 股指期货不一样,但Uniswap v3流动性头寸不用每日再次均衡,能够 处于被动地管理方法,客户的资金投入不大。

在未来的文章内容中,大家将探讨Uniswap V3 LP代币总如何复制更繁杂的什么是空头股权溢价期权策略,如什么是空头看涨、跨式期权和宽跨式期权。大家还将计算出这种对策的预估回报率。

敬请期待!

假如发生价钱起伏,部

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